投資 (4)

……許多投資者害怕“經濟衰退”這個字眼,他們不願意考慮它代表的意義,更不用說思考其在經濟周期中所處的位置了。的確沒有哪個人真正喜歡經濟衰退,……也不必對這詞談之色變,做出錯誤甚至災難性的經濟或投資決定。

……如果經濟不出現一段時期的緊縮,你就體會不到經濟擴張期的好處。這不僅是一種在逆境時 (個人的、財務的、經濟的或其他方面)給自己打氣的人生哲學,也反映出事物周期性變化的真理……

……衰退就如同經濟進行一次節食。消除冗餘,瘦身之後的企業變得更有效率,為可持續發展做好準備。……衰退只是周期中的一個組成部份而已。

我們所說的是經濟的相對表現,而不是大多數人關注的實際經濟狀況。(按:這是進行投資的一個重要認識)換言之,我們要以去年為參照評估經濟狀況的優劣,我們想弄清楚經濟是持續向好,還是出現了疲軟的苗頭。……我們的困難在於不同的周期會影響到我們的生活質量。學會理解並接受經濟周期對你將大有裨益,不論你作為一個投資者還是個人來說都是如此。

……經濟緊縮對我們而言也是必要的:它啟動新一輪經濟周期,這從長期來看是有益的,因為這能創造出更多新穎的產品,實現技術進步和提高效率,使每個人從中獲益。(按:這不一定每個人從中獲益,不同的情況變化都或許令某部份人面對損失,問題是對整體來說是否獲益較多,和如果幫助或補救受損的一群,把負面影響減少。)

……經濟周期四階段……就是擴張期、頂峰期、緊縮期和谷底期。……我 (按:作者 Robert Stein) 用經濟數據判斷目前所處的經濟階段,然後根據特定階段的現實情況,做出投資選擇。……

……經濟周期性起伏的重要性在逆境中一定要牢記。作為投資者,同樣要牢記的是,經濟會重新轉強,能幸存並繁衍下來的企業最後會更為強大。(按:這是分別和選取“藍籌股”的其中一項觀察因素。)

……現在你知道了衰退只是經濟周期的一部份,而且從長期來看,它通常能夠改善經濟狀況。但準確地講,甚麼決定著經濟衰退呢?換句話說,甚麼是一次真正的衰退,而不只是從經濟發展的頂峰期到緊縮期的增長放緩?衰退通常被定義為經濟活動的遲滯。但等一下!你怎樣才能辨別它是一次減速型的增長放緩,還是一次衰退型的增長放緩?

……經濟學不是一門準確的科學(或者可以說是一門藝術),你因此需要分析大量數據才能形成自己的觀點。……如果你知道經濟所處的周期 (或者將要進入或走向某個階段),就能相應地做出投資決定。

再說一遍,這是本書的寫作目標之一,即幫你判明經濟所處的周期並進行投資,而不必考慮當時的股市表現 (或至少不過於看重股市表現)。

……正如股市的參考指標是道京斯工業指數一樣,經濟的參考指標就是GDP,然後是就業數據。……我再一次強調我的那句話:「股市表現不同於經濟走勢。」還有我的另一句忠告:「千萬要判明經濟周期。」……

圖片說明:相片是網主在1993年夏天於法國旅行時攝下,旅行之後便回英國完成餘下的畢業論文(關於貨幣政策理論的研究),這相片是攝於新舊凱旋門之間一帶的建築物,舊式建築物隨著舊凱旋門逐漸變得現代化直至到新凱旋門,我們可看到很多新穎建築物,日後有機會再給網友介紹。

摘自Robert Stein (羅伯特.斯坦),《打開格林斯潘的公文包:從經濟數據中發現投資玄機》(原著:Inside Greenspan's Briefcase: Investment Strategies for Profiting from Key Reports & Data),紀肖鵬譯,北京:中信出版社,2003年6月,第49 - 66頁。


       發佈日期: Sunday April 16, 2006 HKT


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